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红酒投资醉倒全民 泡沫已发酵  

2011-12-10 10:57:20|  分类: 收藏文章 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2011/9/20 9:42:53 中财网


  彰显情调的红酒,已经成为国内最新的热门投资品种。

  "会不会品酒不重要,只要是品牌就行!"这被中国红酒投资界奉为投资法则。目前最能赢得国内投资客青的,是法国波尔多五大名庄的拉菲(Lafite)、拉图(Latour)、玛哥(Margaux)、木桐(Mouton)和奥比安(Haut-Brion),其中尤以拉菲声名远播。

  一瓶2006年的拉菲,市场上现货报价大约在1.5万元以上;1982年的拉菲,则高达五六万元。凭借拉菲"红酒皇后"的身份,副牌酒小拉菲(Carruadesde Lafite)也身价倍增,报价从2000元左右一路炒高至七八千元。一箱12瓶装1982年出品的拉斐(RothschildLafite)红葡萄酒的价格,在最近十年里上涨了876%。

  伴随着红酒价格的不断推高,在众多富豪藏酒投资之后,更有不少金融机构推出红酒理财产品,上海红酒交易中心亦开始试运行。

  在2006年亚洲投资客介入红酒投资后,红酒指数已经成为与股票指数、黄金同列的投资指数。根据独立研究机构莫尼塔的统计,在2006年、2007年和2010年,红酒指数的年度收益率超过黄金的年度收益率。

  从红酒消费热到红酒投资热,再到全民化的红酒理财投资,国内的暴富消费、官场消费又给红酒价格的泡沫带来想象空间。然而,红酒投资在走向全民的同时,风险亦十分巨大。由于流动性有限,红酒市场很容易被操纵。

  "主要是在比讲故事。"一位红酒市场资深投资人坦承。

  红酒投资热

  2011年8月23日,国内首只红酒投资基金--鼎红基金(Dinghong Fund)宣布获批成立,计划募集10亿元(约合1.56亿美元)的资金,用以投资法国波尔多(Bordeaux)和勃艮第(Burgundy)产区的红酒。首期募集规模2亿元,将于9月完成。

  2011年6月,拉菲庄公布了其2010年份红酒价格:拉菲酒商售价为600欧元,副牌小拉菲的酒商售价108欧元。根据伦敦国际葡萄酒交易所Liv-ex公布的数据,拉菲在2011年重新夺回左岸第一美酒宝座,拉菲平均价格11043英镑/箱,小拉菲平均价格3634英镑/箱。

  上海红酒交易中心自2010年11月即开始交易,2011年3月开始规模化试运行。"目前注册的会员接近2000人,"该交易中心工作人员介绍,"我们会员的注册人数增长很快,央视新闻报道后,出现了翻倍增长。"

  在上海红酒交易中心开户需要缴纳20万元入会费,而每笔交易金额则取决于红酒的报价,每手为一瓶。该交易中心推出的交易平台类似股票交易所,每天均有实时报价。交易品种主要是包括拉菲、拉图、玛歌木桐等名庄酒和五大副牌酒。"考虑到流动性因素,我们的平台上大多是交易频繁的红酒品种,像1982年拉菲这样的高价酒存量少,交易也不多,目前就还没有列为交易品种。"上述上海红酒交易中心工作人员表示。

  从上海红酒交易中心统计的现货交易价格来看,2011年以来,各名庄红酒价格还是保持上扬。以2007年份拉菲为例,2011年8月最高价达到8950元/瓶,比2011年1月7700元/瓶的最高价增长16.2%,而小拉菲近五个月最高价增长了29.8%。

  据莫尼塔的研究,2006年之后,亚太国家开始大量参与葡萄酒的投资。2006年开始,法国巴黎银行私人银行就帮助其亚太地区的客户投资法国的葡萄酒。

  2010年以来,拉菲价格连续上扬,根据独立经济学家谢国忠的观察,到2010年底,某些年份的拉菲价格,已经在五个月内上涨超过50%(参见本刊2010年第49期"拉菲也到泡沫时")。

  在没有专门的交易平台之前,中国个人红酒的收藏和投资已经开始火爆,包括佳士得、苏富比等在内的拍卖行情持续升温。

  据媒体报道,早在2009年,美国知名拍卖行萨奇斯(Zachys)在香港举行的拍卖会上,已经有四成投资者来自中国内地。

  "个人投资红酒这几年来很普遍,几百万包个小酒庄,投点小拉菲,或者自己在小酒窖藏点。"一位红酒投资资深人士表示。

  除了现货,期酒投资也在持续升温,根据中国葡萄酒资讯网的数据,2008年及2009年,连续两年的期酒都有超过3倍的回报率。

  在实物酒投资行情的刺激下,各种红酒理财产品纷纷推出。

  2008年8月,工行联合中海信托、中粮集团推出了国内首款期酒概念理财产品--"君顶酒庄红酒收益权信托理财产品"。随后,中信银行(4.64,0.02,0.43%)、建行云南分行、招商银行(11.66,0.07,0.60%)都推出各自红酒理财产品。

  工行推出的这款理财产品是一款基于期酒标的,10万元可认购一个单位,于2010年2月到期,投资者可选择实物或现金方式获得收益,可获得相当于年化8%的预期收益。

  与工行同时推出中粮君顶酒庄理财产品的,还有国投信托。后者先后设计发售了五六只红酒理财产品。国投信托总经理吕益民表示,红酒理财产品在另类投资品当中最大的特点,是标的可以分割,"比如这一批发行3000万元,可能6万瓶。最后投资者可以选择实物份额,相对应的可能是600瓶或1000瓶。"

  "工行的这个理财产品到期后,没有公布收益水平以及选择实物交割的比例,但是8%的收益,单纯靠国产酒的投资收益,显然难以达到。"一位红酒投资资深人士表示。

  他认为,一些理财产品有变相品牌广告的嫌疑,目的就是推广自己的红酒品牌,甚至存在合作机构之间的利益交换。"一些酒的品种等级,本身都不属于国际上普遍认可的可投资形态的品种或等级。"他表示。

  变味的投资

  "投机多过投资。"前述红酒投资资深人士对国内的红酒投资市场如此评价。他指出,红酒文化起源于洲,欧美红酒收藏及投资者往往首先是品鉴者,市场是自然形成的,而中国的市场则是资本催生的。"懂行的少,跟风的多。收藏家少,炒家多。"他表示。

  几年前,一瓶普通年份的拉菲几百元一瓶,现在的价格已经达到数千元,而其他名庄酒价格也因亚洲特别是中国投资者的加入,出现了一轮井喷,连带这些名庄酒的副牌都一路水涨船高。"主要还是国内送礼需求旺盛,拉菲的副牌出手还算有面子。"一位红酒贸易人士表示。

  "小拉菲(拉菲副牌)根本不构成可投资的红酒,就是因为贴了拉菲的牌子,被市场爆炒。"上述红酒投资资深人士表示。

  "上周有两拨人找我品酒,一拨是想把加州的酒引进到中国来,一拨同样也是引进加州的酒,但故事说不一样,销路肯定不一样。"某红酒投资客表示,"在国内红酒卖出好价钱,需要你给一个让人掏钱的理由。"他指出,由于欧洲名庄年产量不高,再分到亚洲市场更加有限,只要"会编故事",市场操纵能力强,就能控制红酒定价,从而获得高收益。

  上海红酒交易中心工作人员表示,在交易平台上交易的投资人大多数仅仅是完成虚拟的份额交易,实物酒依然储藏在香港和上海保税区的仓库内。"大部分投资者选择不提货,因为提出来再想出手交易,没有机构信用的担保,个人出售的红酒信用将会被买家大打折扣。"上述工作人员称。

  只炒不喝,已经成为持续推高名庄红酒交易价格的主要因素。"红酒相对于其他金融产品的流动性差,更容易被操纵。在中国这种情况更甚。"某红酒投资圈分析人士指出,现货投资需要比较高的储存要求,"合适的储藏条件、国外有购买经验的合作伙伴、合格管理人员,这三者缺一不可。"

  大多数国内投资者,更青睐条件不太苛刻的期酒投资和红酒基金理财。期酒投资也称为买"酒花",即购买没有酿造出来的红酒,一般葡萄收成后要入桶酿制几年才可入樽,在酿制期间则以酒花形式预售。

  红酒基金在国外不少银行的私人银行部是非常盛行的业务,推出红酒基金的私人银行包括法国巴黎银行、法国兴业银行(13.04,0.04,0.31%)、瑞士银行、瑞士信贷、美林等。"国外红酒基金一般最低投资额25万到30万欧元,申购费用在2%到5%,一般一季度可赎回一次,需要提前60天发出赎回通知,或随时赎回,但要提前90天发出赎回通知。"一位熟悉国外红酒基金运作的人士介绍,一些专业的基金,随着红酒市场的变化不停调整自己的比例,能够做到"动态调整,流程专业"。

  醉人的风险

  作为一种另类投资方式,不少投资者认为,红酒投资与股票市场关联性不高,可以作为一种替代投资,分散投资风险。

  "红酒的投资具备稀有性和趣味性,对投资者具有吸引力。"一位另类投资分析人士表示,顶级酒庄的年产量被严格限定在2万箱,可以保证投资的价值。

  但投资红酒同样具有风险。比如现货投资,"购买现有的品牌红酒或者从拍卖会和收藏家处取得红酒,这类酒转手的比较多,花高价可以买到,但是收益较低。"一位红酒投资人表示。

  "期酒受葡萄原料及酿造过程因素的影响很大,成品酒的质量等级可能会和试酒时产生较大落差,市场认可度亦不确定,"上述红酒投资资深人士表示,"投资者必须自己承担其中风险。"

  红酒最终价格虽然也是根据市场情况决定,但由于名庄红酒产量有限和信息不对称,对中国投资者来说,红酒市场很容易被操纵。

  "比如中国市场就认拉菲,也不是送礼都送大拉菲,大家都买副牌,就造成小拉菲缺货,价格就都涨上去了。"上述红酒投资资深人士称,一般炒作小酒庄酒的基本"套路"是成立一个正式酒业集团,先卖国际通行的酒,等市场认可了,再通过操作小酒庄的酒获利。

  另一位红酒投资人,则十分忧虑中国目前的红酒投资模式。"国外红酒的投资是依靠行家品鉴,中国品不出来,只能认品牌。"他表示,"国外红酒基金的存在基础是广泛的红酒消费群体,最后接盘者都是爱酒的消费者。国内的投资者大多是有钱,不懂酒,追求品位但没有品位。"

  根据莫尼塔的研究,从2004年1月至2011年1月的8年间,包含各名庄指标酒的精品葡萄酒100 指数(the LivexFine Wine 100 Index)翻了3.5倍以上,尽管受到2008年金融危机暂时影响而短线出现波动。

  根据谢国忠的研究,过去十年,金价上涨已经超过4倍,而2000年产拉菲的价格涨幅是其2倍。莫尼塔研究和彭博(Bloomberg)数据显示,2010年葡萄酒指数收益率超过40%,远高于黄金和道琼斯股指。

  上述红酒投资人士表示,虽然波尔多葡萄酒的价格曲线总体向上,但令投资基金兴奋不已的高昂价格只是近期才有的现象。

  如小拉菲这样的中国式泡沫,会对市场造成较大的风险。同时,顶级波尔多葡萄酒的价格往往取决于少数专家的评判,如果这些专家认为某款佳酿品质下降,引起市场抛售和价格跳水也不无可能。

  对于目前的国内市场上的红酒理财产品,国投信托总经理吕益民对财新《新世纪》记者表示,红酒价格的确有炒作的因素,但红酒等另类投资产品并不是风险就比其他标的的理财产品高,"投资配置对风险的考虑不是按品种配置,而是应该根据风险类型来配置。"

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